未来的宏观调控无碍行业持续景气趋势。未来预期的从紧调控政策将会引起高耗能制造行业的投资速度放缓，为保证整体国民经济不会受到较大冲击，包括电网建设在内的公用基础事业的投资速度必然长期保持增长态势，判断输变电设备行业仍将长期持续在景气周期上升段运行。

   

    继续坚定看好输变电行业发展前景。展望未来10-20年，持续加大输配电领域投资、提高电网资产占比，是我国电力工业长期发展的必然趋势。

   

    认为未来5年行业需求仍可保持20-30%左右的年均增速，行业处于景气周期上升阶段，利润增速将超过收入增速有望达到30-40%。

   

    电站设备步入本轮周期阶段性顶部。火电投资增速明显放缓，出口业务、关停小火电、水电、核电需求将抵抗部分周期性风险；行业需求步入阶段性顶部；新能源设备中风电最有前途，积极关注装备行业。

   

    中国电力设备企业已具备和国际一流企业竞争的实力。国内电力设备企业在保持低制造成本优势的基础上，其技术水平也逐渐具备了国际竞争力；三大动力集团基本垄断国内发电设备市场的同时屡屡斩获海外大单。

   

    乐观判断原料价格走势，未来行业成本压力不大，人民币升值基本是正面影响；新进入者渐多，行业竞争可能加剧，更为看好具备技术优势的高端产品龙头企业和拥有管理优势的优秀民营企业。

   

    投资建议。行业长期景气上升趋势确定，国际比较行业估值仍具吸引力，具备长期投资价值。输变电行业未来年均增长在30～40%左右，维持“强于大市”评级；电站设备行业维持“中性”评级。

   

    电力设备行业回顾与展望

   

    电力投资持续增长投资结构逐步优化

   

    中国经济的快速发展，带来了全社会用电量和电力投资的持续增长。2007年1～10月，全国全社会用电量26726亿千瓦时，同比增长15%，全国工业用电量为20111亿千瓦时，同比增长16.4%；电源建设新增生产能力7270万千瓦，其中水电985万千瓦，火电5943万千瓦，核电212万千瓦；电网建设新增220千伏及以上变电容量11205万千伏安，线路长度23255千米。预计07年底总发电装机容量将突破7亿千瓦；电网投资规模将达到2500亿元左右。

   

    输变电设备——继续坚定看好行业发展前景

   

    长期看好理由：相对电源滞后，行业长期景气上升

   

    输配电与发电资产配比严重偏低，电网投资长期上升。长期以来，国内电力建设中一直存在着“重发轻送不管供”的现象，尤其是开放发电领域投资后，发电和输配电的结构严重失衡。根据有关资料，发达国家中输配电和发电资产的比例约是6:4，05年前我国两者的比例关系是4:6，06-07年新增投资更是达到了3:7，近年来输变电的投资远远落后于发电资产的投资。尽管“十一五”规划电网投资比“十五”翻倍，但是短期内仍然难以扭转输配电资产比例严重偏低问题，未来持续加大输配电领域投资是我国电力工业长期发展的必然趋势。